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开源证券股份有限公司张绪成近期对新集能源进行研究并发布了研究报告《公司中报点评报告：Q2量价齐升&热值提升，煤电一体化构建盈利稳定》，本报告对新集能源给出增持评级，当前股价为4.64元。

新集能源(601918)
Q2量价齐升&热值提升，煤电一体化构建盈利稳定，维持“增持”评级
公司发布2023半年报，2023年公司实现营收62.6亿元，同比+11.5%，实现归母净利润13.1亿元，同比+15.5%；实现扣非归母净利润12.9亿元，同比+14.1%。其中，Q2实现营收33.6亿元，环比+16.2%，实现归母净利润7.1亿元，环比+20.2%；实现扣非归母净利润7.0亿元，同比+20.8%。2023年上半年受煤价下调影响吨煤售价同比下滑，但公司煤炭产销量维持增长，煤炭业务盈利水平上升。我们下调2023-2024年盈利预测并新增2025年预测，预计2023-2025年实现归母净利润26.2/28.6/31.1（前值30.1/31.1）亿元，同比+26.8%/+9.4%/+8.7%；EPS分别为1.01/1.11/1.20元，对应当前股价PE为4.2/3.8/3.5倍。公司煤炭产能稳步增长，煤-电一体化稳步发展，看好公司盈利能力和发展前景，维持“增持”评级。
煤炭产销量大涨，二季度煤价不降反升
2023H1煤炭产销大涨：上半年公司原煤产量1124万吨，同比+3.1%，商品煤产/销量983/1014万吨，同比+13.7%/+25.7%；其中Q2原煤产量570万吨，环比+3.0%，商品煤产/销量507/536万吨，环比+6.3%/+12.0%。公司产销大涨主因煤炭产能得到有效利用，2022年同期公司所属煤矿过断层所致。2023Q2公司煤价不降反升：受市场景气度下滑影响，根据公司披露，Q1公司商品煤平均热值3991大卡，而4月该指标达到4188大卡，5月达到4194大卡，煤质上升带来价格环比上涨，上半年商品煤综合售价539.7元/吨，同比-6.5%，其中Q2商品煤综合售价543.4元/吨，环比+1.4%。上半年吨煤成本下降：上半年公司吨煤成本330元/吨，同比-0.9%，但受新集一矿和刘庄煤矿计提费用增加影响，Q2公司吨煤成本336元/吨，环比+3.7%。综合来看，公司上半年煤炭业务盈利能力大增，毛利达21.3亿元，同比+8%；其中Q2煤炭毛利11.1亿元，环比+9.7%。
资源储量丰富产能增长，煤电联营稳步推进
煤炭储量丰富：公司共有资源储量101.6亿吨，截止2023年6月末，公司矿权内资源储量62.39亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量26.51亿吨，共计88.90亿吨，当前杨村煤矿复建工作正在推进，且未来新建煤矿潜力十足。煤电一体化：2023H1公司发电/上网41.0/38.6亿度，同比-17.4%/-17.7%，上网电价（不含税）0.406元/度，同比-0.3%；其中Q2发电量21.6亿度，环比+11.7%，上网电量20.4亿度，环比+12.0%。公司当前还有利辛电厂二期（2*660MW），筹备建设上饶电厂（2*1000MW）两个在建电厂，未来将逐步布局煤电一体化联营，同时发展绿电煤电联营。
风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券祖国鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利22亿，根据现价换算的预测PE为5.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为6.14。

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